勞動力成本優勢弱化，低端訂單轉移已然出現。僅靠提價帶來的高增長難以持續，全年出口金額增速有望放緩至15%-20%。目前紗線庫存創近年來的新高，整個產業鏈將步入去庫存階段，未來棉花價格仍將面臨調整。行業景氣度下行將加速中國傳統紡織企業產業升級的步伐。中高檔訂單所需要的產業集群配套、產品設計研發、面料技術等級都將成為東南亞國家的進入壁壘，擁有這些優勢的龍頭企業受益于行業集中度的提高，將擁有更多議價能力。
品牌服飾：基本面無近憂，量增是關鍵
訂貨會使得品牌公司提前鎖定收入，基本面無近憂。CPI下行，價漲難持續，后期高增長的驅動力將重歸于量增。外延式、內生性增長是量增的關鍵。外延式增長應聚焦于“大行業、小公司”，即行業前景廣闊，而行業內的公司尚處于成長期，未來增長空間巨大且較容易實現；內生增長聚焦于處于成熟市場，擁有卓越品牌運營能力、渠道管理到位、精細化管理的公司。
投資策略:紡織看龍頭，品牌看量增
目前大部分品牌服飾及紡織公司的PEG均低于1，具有較強的安全邊際。紡織類：龍頭公司通過產品優勢及精細化管理能夠對沖原料價格波動所帶來毛利率調整的風險，即使棉價下跌，龍頭公司仍能保持較高的盈利增速，這也已被歷史所證明，看好魯泰A、華孚色紡。品牌類：外延式增長-看好家紡及戶外，推薦羅萊家紡、富安娜、夢潔家紡；內生性增長-看好品牌龍頭七匹狼、報喜鳥；轉型類：看好擁有高端自主品牌、轉型較為成功的大楊創世。
風險提示
棉價暴漲暴跌引發下游觀望情緒加大；價漲對于需求抑制的程度超預期。
來源：廣發證券
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