【集萃網觀察】行情回顧：本周大盤震蕩下行，全周滬深300指數下跌1..20%，創業板指數大跌5.26%，紡織服裝行業全周上漲0.91%，表現明顯好于滬深300和創業板指數，其中紡織制造板下跌2.83%，品牌服飾板上漲4.45%。個股方面，業績穩健的品牌服飾龍頭漲幅顯著，我們覆蓋的水星家紡、羅萊生活、海瀾之家、森馬服飾、安正時尚、富安娜、太平鳥等表現不錯。
海外要聞：（1）嘉欣絲綢：受到杉青閘區域第十期拆遷補償款2億元。（2）森馬服飾：與溫州佳諾服飾有限公司共同投資設立合資公司浙江森樂服飾有限公司，合資公司將購買溫州佳諾所持有“ccocotree”品牌的注冊商標權與部分設備。（3）5/19-5/25消費行業投融資情況：a）大碼女裝時尚品牌Garden Lis獲得數百萬元天使輪投資；b）寵物用品訂閱電商Molly Box魔力貓盒獲得數百萬美元A輪投資。 本周建議板塊組合：海瀾之家、水星家紡、安正時尚和森馬服飾。上周組合表現：海瀾之家12%、水星家紡18%、安正時尚9%、森馬服飾11%。 投資建議與投資標的 5月以來行業的持續走強離不開市場風險偏好與行業基本面改善的雙擊：18年黑天鵝頻發不斷驅使資金先防御板塊靠攏，市場偏好從成長性向確定性切換、從利潤表向資產負債表與現金流量表切換、從低估值大市值向預期差切換，景氣度平穩向上+歷史較低水平的整體估值+更健康與更具持續性的增長模式，奠定了紡織服裝板塊越來越強的吸引力與配置價值，商業模式決定了充裕的經營性現金流也為行業錦上添花。對比海外服裝估值，經營質量高、行業位置穩固、收入與盈利能夠保持平穩增長的龍頭公司往往能享受明顯的估值溢價（peg>1），我們認為在A股估值體系逐步先成熟市場靠攏的過程中，紡織服裝板塊業績穩定性高，競爭優勢日益明顯的優質品牌標的仍有進一步估值提升空間，我們繼續推薦海瀾之家、森馬服飾、太平鳥、歌力思、安正時尚、羅萊生活、水星家紡、富安娜等細分行業龍頭；在市場愈發重視賬面資金與陷阱流造血能力趨勢下，我們認為七匹狼、九牧王等賬面資金充足、實質安全邊際極高的表的現階段同樣值得重點關注。另一方面，紡織制造板塊依然是行業估值洼地，在中長期內棉價向上趨勢日益清晰與下游需求顯著改善的背景下，伴隨龍頭企業文件的產能擴張與議價能力的提升，制造龍頭的估值與盈利有望迎來雙擊，繼續推薦低估值、彈性大的魯泰A、華孚時尚以及高穩定性增長的偉星股份，建議關注新野紡織。 風險提示 行業投資風險主要來自國內零售終端復蘇的波動、棉價和人民幣匯率波動等。 來源：東方證劵
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