【集萃網(wǎng)觀察】4月11日訊 本月月報(bào)研究亮點(diǎn)：研究了從收入—消費(fèi)—出口，以美國(guó)為例經(jīng)濟(jì)變動(dòng)傳導(dǎo)到中國(guó)紡織服裝出口的時(shí)間；以1997-99年為例，研究了對(duì)出口類上市公司的投資時(shí)機(jī)。
外需下降造成出口增速大幅下滑。09年1-2月我國(guó)紡織服裝出口同比增速為-15.31%，較08年1-2月回落了23.5%。外需下滑而非春節(jié)是下滑的主要因素。人民幣對(duì)歐元和日元的升值也是增速下滑原因之一。
下調(diào)09年中國(guó)紡織服裝出口增速至-11.78%。主要假設(shè)有：中國(guó)占各國(guó)的出口比例不變；人民幣對(duì)美元的匯率相對(duì)保持穩(wěn)定；各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速參見IMF的預(yù)測(cè)；現(xiàn)行貿(mào)易政策。
美國(guó)收入變動(dòng)傳導(dǎo)到中國(guó)紡織服裝出口變動(dòng)時(shí)間為3-6個(gè)月。目前美國(guó)的收入增速仍呈下降之勢(shì)，所以我們對(duì)未來(lái)幾個(gè)月美國(guó)的服裝消費(fèi)以及中國(guó)的出口狀況并不感到樂(lè)觀。
國(guó)內(nèi)消費(fèi)增速回落8.1%。只有人們的收入增速有所改善，或?qū)?jīng)濟(jì)前景預(yù)期更為樂(lè)觀時(shí)，服裝支出的增速才會(huì)提升。
投資策略：出口型企業(yè)：自上而下、關(guān)注擇時(shí)。對(duì)于出口形勢(shì)判斷最重要，98年出口見底前5個(gè)月紡織出口類上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)就開始活躍。此外，在99.7出口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正時(shí)，出口類上市公司的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)也會(huì)非常搶眼。而對(duì)中國(guó)出口底部的判斷則又依賴于對(duì)國(guó)外經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的判斷。內(nèi)銷型企業(yè)：自下而上、關(guān)注個(gè)股。雖然消費(fèi)增速放緩影響品牌服裝內(nèi)生增長(zhǎng)，但渠道拓展仍能帶來(lái)外延式增長(zhǎng)。4月份重點(diǎn)關(guān)注公司：報(bào)喜鳥。
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