【集萃網觀察】行業需求分析：三月出口將有好轉，國內零售難超預期。1-2月，行業出口下降14.51%，國內零售增長16%。鑒于2月出口陡降受一定春節因素影響，及企業3月訂單顯回暖趨勢，我們認為3月行業出口同比下滑速度有望收窄至10%以內;但紡織服裝國內零售短期難超預期。
行業供給分析：產量增速反彈，投資持續回落。2月行業紗、布、服裝產量增速皆有所反彈，尤其服裝產量1-2月份增速驚人。反彈可能來自于08年四季度“去庫存”過程結束，同時歷年1-2月數據波動因素亦不能排除。但在出口和內需消費壓力背景下，產量的快速增長一旦形成較大庫存，又將導致新一輪的開工率下降和去庫存過程。
原材料價格分析：內外棉價差距拉大，其他原料價格略有回升。滌綸短纖和粘膠短纖價格受油價回升拉動，分別較年初上漲4.17%和11.21%。國內棉花價格受政府收儲政策拉升：但國際棉價不斷下行，造成棉花內外價差擴大至18%，使紡織企業的國際競爭力受到影響。
風險提示。未來國內零售單月同比增速存在低于15%可能。目前中國及其競爭者對主要消費市場匯率走勢尚不明朗，貨幣因素對出口影響尚不可排除。國內棉價持續走高削弱紡織行業國際競爭力。
行業投資策略。維持行業“中性”評級。在板塊估值高企和實體壓力依舊的背景下，估值安全仍是投資的首要標準，其中具有穩定增長預期的標的價值將凸顯，出口類公司短期可能因行業出口反彈及退稅率上調存在機會。據此邏輯，本月我們上調雅戈爾(10.37,-0.16,-1.52%)評級至“買入”，上調瑞貝卡(10.24,-0.12,-1.16%)評級至“增持”。魯泰A(8.10,0.28,3.58%)估值為行業最低，存在因行業出口反彈和退稅上調提升估值的可能，維持“增持”評級。
來源：中信證券
手機版印花網
微信號：yinhuashijie