【集萃網觀察】紡織服裝08年外貿出口形勢嚴峻，在國際金融危機形勢下，歐美等消費大國的居民消費信心受到嚴重打擊，預計09年國內紡織服裝行業出口市場將繼續萎縮，到10年出口形勢可能慢慢好轉。09年紡織服裝就剩下內需市場這一塊蛋糕，預計09年國內市場將是所有紡織服裝企業角逐的戰場，競爭將進一步加劇，企業利潤也將會進一步攤薄。
09年紡織服裝行業仍將處于“嚴冬”，行業形勢不容樂觀，因此在對紡織服裝板塊投資時，應該采取“輕行業，重公司”的投資策略。
投資要點：
歐美日韓仍是國內紡織品貿易的中心，預計09年這些市場外貿形勢進一步惡化：
08年人民幣升值，給國內紡織服裝出口帶來不利的影響，已經造成服裝出口出現負增長。特別是在金融風暴的襲擊下，全球經濟放緩，紡織品服裝主要出口國——歐美日韓經濟下半年以來持續下滑，給國內紡服行業帶來極其不利的影響。國內紡織服裝出口型企業進入了漫長“冬季”，預計這個“冬季”將持續到09年底。
國家對紡織行業的扶持政策對行業影響有限：為扶持紡織行業，國家出臺了一系列對紡織品服裝的扶持政策，但最直接的要數出口退稅的上調。國家下半年已2次提高出口退稅率，由11%提高到了14%。但是由于全球經濟下滑，需求下降，使得國內紡織服裝出口型企業并沒有感覺到壓力的減輕。需求決定紡織服裝行業命運，在國際需求日益萎縮的形勢下，中小出口型企業倒閉的潮流還將持續。
內需市場仍可保持增長，但競爭加劇：在國內經濟增長、城市化推進、農民消費水平提高以及“人口紅利”四大推動力下，紡織品服裝國內需求市場未來每年有近20%的增長。但是隨著眾多出口型企業轉戰國內市場，勢必加劇國內消費市場的競爭。
競爭結果將導致市場上相互壓價，包括個性化服裝需求市場，也將會有一場價格戰。
競爭加劇使得紡織服裝生產企業利潤攤薄。
國內紡織服裝行業投資降至最低水平：08年前三季度服裝的投資速度已經出現明顯的放緩勢頭，預計在目前紡織服裝行業內外交困的形勢下，09年投資將進一步減少。隨著紡織服裝投資額增量的減少，服裝產量增速也在下滑，預計09年服裝產量有可能出現下滑。投資和產能的下滑從另一方面也可以看出，紡織服裝行業處于“嚴冬”。
紡織服裝差別化(品牌渠道、功能)是核心競爭力：紡織服裝企業要想在這樣的激烈競爭環境中獲得超額利潤，產品的差別化將是他們的核心競爭力，這種差別化主要表現在產品的品牌渠道和產品的功能性方面。品牌要具有文化價值，渠道要具有較強的產品流動性，產品的功能要不斷為消費者而創新，國內的紡織服裝企業在這方面還處在初級階段。
板塊投資中應該采取“輕行業，重個股”的投資策略：對于紡織服裝行業的嚴峻形勢，二級市場中已經較為充分反映，板塊中個股價格較低，隨著政府加大了紡織服裝的扶持力度，一些個股在09年不排除將有較好的表現。因此我們在09年紡織板塊投資中應該采取“輕行業，重個股”的投資策略。根據這些，目前值得關注和投資的上公司為：報喜鳥、偉星股份、煙臺氨綸。
重點上市公司分析和投資建議
煙臺氨綸(002254)——強烈推薦
公司芳綸產品具有較大的發展前景：芳綸1313廣泛用于軍事、航空、航天、消防、石化、電氣等特種防護服和高溫過濾材料領域。芳綸1414具有高強度、高模量的特點，是當今世界高性能纖維材料的代表。公司與日本帝人公司在全球該領域屬于第二集團軍(第一為杜邦)，隨著國內軍事、消防等裝備的提高，以及民用領域的拓展，芳綸具有較大的市場潛力。
公司雖然氨綸盈利能力下滑，但是芳綸成為公司新的利潤增長點：08年氨綸價格的持續下滑，創利能力較低，加之公司為保證芳綸正常生產而將氨綸停產，因此08下半年公司氨綸部分基本不會給公司帶來效益。但是公司芳綸1313的投產成為公司新的利潤增長點，隨著公司芳綸產量的提高，公司未來幾年具有一定的成長性。
公司目前芳綸1313銷售情況良好，將成為公司未來的主要創利產品：公司芳綸1313銷售良好，訂單飽滿，且議價能力較高，毛利率高達48%以上，由于該產品存在較高的技術壁壘，公司產品國內市場占有率60%以上，因此08年以及今后幾年里芳綸1313將成為公司主要創利產品。
公司芳綸414項目進展順利：公司對位芳綸(芳綸1414)的產業化項目目前處于中試階段，進展良好，計劃2010年投產。目前市場上芳綸1414的售價在30萬元/噸以上。若芳綸1414項目順利投產將使公司的業績更上一個臺階。
報喜鳥(002154)——強烈推薦
品牌知名度提升，公司前三季度業績大增：公司08年前三季度實現收入55767.72萬元，較上年108.92%，實現凈利潤5644.76萬元，較上年同期增長135.21%。主要原因是公司上市后，利用募集資金開拓渠道，產品品牌知名度具有一定的提升，產品銷售、毛利率較上年同期均有增長。
公司收購寶鳥后銷售收入將進一步增長：公司4月11日已將上海寶鳥公司過戶完畢，寶鳥成為公司的全資子公司。寶鳥公司主要業務為貼牌服裝和制服制作，07年銷售收入約2億元(相當報喜鳥公司的42%)，平均毛利率為30%左右，預計08年銷售增長在20%左右。08年寶鳥公司納入合并報表，報喜鳥公司的銷售收入將進一步增長。
公司渠道建設具有較大的空間：目前已簽約的時尚店60家，前三季度已開業自營店20家，預計全年將開業50家。公司計劃3-5年內將自營店的規模擴大至600家以上。渠道擴張是公司重要的利潤增長點，況且就目前公司店鋪的數量而言，公司渠道擴張還是具有較大的空間。
銷售增長消化銷售、管理費用的增加：報喜鳥公司在建設自營店和旗艦店的時期，銷售費用將大為增加，前三季度銷售費用較上年同期增長121.42%。
另外隨著員工工資和福利的增長，管理費用也將增長，前三季度管理費用增長了144.23%。但是隨著公司銷售收入的增長，將逐漸消化銷售、管理費用的增長。
股權激勵將保證公司業績增長：公司作為國內中等規模的服裝企業，做大作強的愿望非常強烈。股權激勵的推出將促使管理層保證公司業績增長。
偉星股份(002003)——強烈推薦
追求效率市場，公司產品發展重心轉移：公司紐扣產品規模目前全球最大。
公司的拉鏈、水晶鉆等業務客戶都是在經營紐扣業務的客戶基礎上發展起來的。為了繼續把握服裝輔料的有效市場，同時講究規模效益，公司目前有意保持現有的紐扣規模，重點發展水晶鉆、拉鏈業務的生產規模，以達到最佳規模。
水晶鉆是公司毛利最高的產品，隨著其業務量的增長將保證公司業績的穩定增長。
通過各種系列產品的檔次調整，度過服裝行業困境帶來的影響：目前國內服裝行業對公司產品需求的減少，在一定程度上也影響偉星股份的產品銷售。
公司通過減少中低產品的生產，加大高端產品的銷售，以價格的增長彌補銷量的減少。
紡織行業的扶持政策可能給公司帶來益處：恢復出口退稅將給公司的出口產品帶來直接利好，下游服裝企業存活率高將給公司帶來間接的利好。
來源：全景網
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